2021-10-29国信证券股份有限公司刘孟峦,冯思宇对永兴材料进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评：锂盐增厚盈利，业绩再创新高》，本报告对永兴材料给出买入评级，当前股价为107.05元。

永兴材料(002756)

锂电业绩持续释放，Q3 盈利再创新高

2021 年前三季度，公司实现营业收入 49.22 亿元，同比增长 35.34%；归母净利润 5.50 亿元，同比增长 116.61%。三季度单季，公司实现营业收入 18.75 亿元，环比增长 10.78%；归母净利润 2.48 亿元，环比增长 38.61%，其中锂电新能源业务贡献归母净利润 1.10 亿元，占比达 44.44%，业绩贡献进一步提升。

碳酸锂一期产能充分释放，二期 2 万吨计划明年投产

2021 年前三季度，公司碳酸锂销量达 8158.4 吨。目前，公司年产 2万吨电池级碳酸锂项目建设正稳步推进，相关前期准备工作已经完成，设备选购正在进行中，预计明年二季度全部投产。按照公司规划，采、选、冶产能完全匹配，投产后将给公司带来高增长。

资源优势凸显，充分受益价格上涨

受益于下游新能源领域高景气持续，碳酸锂价格加速上涨，截至 10 月27 日国产电池级碳酸锂报价已升至 19.15 万元/吨，价格涨幅持续超市场预期。而在上游锂精矿价格加速上涨的当下，公司的资源优势越发凸显。公司控股子公司花桥矿业拥有的化山瓷石矿已探明储量约 4500万吨；联营公司花锂矿业拥有的白水洞高岭土矿保有资源储量 731 万吨。目前，澳大利亚锂辉石 6%到岸价已上升至 1360 美元/吨。因矿石自供率高，随着锂辉石价格的持续上涨，公司成本优势将愈发突出。

风险提示：新能源汽车政策变动导致锂盐需求增速不及预期；年产 2万吨电池级碳酸锂项目建设进度不及预期。

投资建议：维持 “买入”评级

公司成本管控优质、经营效率高、资债结构好。受益于碳酸锂价格大幅上涨，我们上调原业绩预测。预计公司 2021-2023 年归母净利润8.4/21.6/25.8 （原预测 7.4/12.7/15.3 ），同比增速 223.6%/158.5%/19.7%；摊薄 EPS 为 2.1/5.3/6.4 元，当前股价对应 PE 为 53.3/20.6/17.2x。公司特钢业务盈利稳定，锂电业务将迎量价齐升，进入高速成长期，维持“买入”评级。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为100.69；证券之星估值分析工具显示，永兴材料（002756）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。

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